România, într-o situație critică? Ce se întâmplă cu riscul de țară

Riscul de țară al României se crește într-un ritm alert în ochii investitorilor, luna iunie aducând o nouă depreciere a poziției externe.

Dezechilibrele economiei interne vin peste condițiile financiare internaționale nefavorabile, existând riscul ca țara noastră să nu se mai poată finanța.

Dobânzile la împrumuturile contractate de Ministerul de Finanțe de pe piețele externe se află deja la niveluri record.

Cotațiile titlurilor CDS

Riscul de țară al României a suferit o nouă degradare în ochii investitorilor, pe fondul situației de pe piețele financiare internaționale, dar și al dezechilibrelor din economia internă, cele mai mari din regiune. 

Săptămâna trecută s-a încheiat cu un nou salt al cotațiilor pentru titlurile CDS – credit default swaps -, în dolari, cu maturitatea la 5 ani, asociate riscului de țară al României, care au ajuns la nivelul 253,22 puncte de bază.

Trebuie amintit că în luna mai cotațiile titlurilor CDS au urcat la 248,54 puncte de bază, de la nivelul de 218,86 puncte de bază, consemnat la sfârșitul lui aprilie.

A urmat o fluctuație a cotațiilor, care au revenit pe parcursul lunilor mai și iunie sub nivelul de 230 puncte de bază, pentru sări apoi pragul de 250.

Menționăm că la jumătatea lunii aprilie, în data de 14, titlurile CDS erau la nivelul 178,95 puncte de bază, iar la finele anului trecut, pe 31 decembrie, la 76,31 puncte, ceea ce înseamnă că în nici șase luni de zile s-a îregistrat o creștere de peste 3,3 ori.

Creșterea dobânzilor

De precizat că CDS-urile sunt instrumente derivate de pe piața de capital care permit transferul riscului de credit. Astfel, cel care vinde un CDS – credit default swap – se obligă să acopere pierderile atunci când debitorul intră în incapacitate de plată.

La nivelul unui stat, CDS-urile reflectă prețul riscului de țară. În consecință, cu cât CDS-urile cresc, cu atât costul de finanțare al țării se majorează.

Condițiile de pe piețele financiare internaționale favorizează o scumpire a costurilor îndatorării, în contextul în care băncile centrale majorează puternic ratele de dobândă, ca măsură de luptă împotriva inflației.

Războiul din Ucraina este un alt factor care a declanșat o scumpire a îndatorării pentru întreaga regiune din care face parte România, cea a Europei Centrale și de Est.

Costuri nesustenabile ale datoriilor

România este însă unica țară din zonă care se confruntă cu probleme deficitelor gemene (bugetar și de cont curent), ceea ce a crescut percepția negativă a investitorilor față de riscul de țară peste nivelul la care se află riscul regiunii.

Organizaţia pentru Cooperare şi Dezvoltare Economică – OECD a avertizat chiar în ultimul raport, cel din iunie 2022, că ieșirile de capital și înăsprirea condițiilor de finanțare ar putea pune în pericol accesul la credit și ar putea reduce spațiul fiscal.

O combinație prudentă de politici va fi esențială pentru evitarea unei spirale inflaționiste și a creșterilor nesustenabile ale costurilor îndatorării, avertizează OECD.